时间: 2023-12-27 19:33:37 | 作者: 华润2官方网站
8月7日以来，北向资金连续净卖出达到13个交易日，截至8月23日，频繁的流出也让本月的北向净卖出超过了2020年3月，成为近五年单月流出的最大值。
讶异之余，我们也需要搞清楚几个问题：北向资金究竟是什么？有什么原因会影响北向资金的流动？以及大幅的流出会对后续A股产生什么影响？
简单来说，北向资金就是从海外经由香港流入A股的钱，这样的形式也叫“陆股通”。相对应的还有南向资金，也叫“港股通”，指的是从沪深两市向南流入港交所的钱。
此外，外资还能够最终靠申请QFII/RQFII（合格的境外机构投资的人）资格来投资中国长期资金市场。不过，由于QFII/RQFII的资格认证流程繁琐，且仅面向机构投资的人，所以北向资金就成为外资进入A股市场的首选渠道。
一方面，北向资金需要在香港进行，交易信息公开披露透明，非常容易用来观察外资的态度。其次，资产的价格是由边际资金决定的，股价的上涨也与增量资金入场有较大关系，因此不少人会把北向资金当作一个买卖指标。
从成交占比看，北向资金对A股的成交贡献度由2015年的0.6%，逐渐提升稳定在10%左右。随着持股规模的扩大，北向资金对市场走势和风格的影响也较以往变大。
可以发现，北向资金通常对汇率波动较为敏感。当人民币汇率上升，国内资产的吸引力也随之抬升，从而引发外资加速流入；当人民币面临贬值压力时，外资则会减缓流入甚至流出。
除了汇率变化外，外资的短期投机行为、国内外经济的不确定性以及全球局势震荡均会对北向资金的流向带来影响。
另外，从投资风格看，北向资金更偏好消费、医药等优质赛道，尤其是高市值、高成长、高回报的“大白马”。然而由于近两年市场风格切换，白马股整体表现相对疲软，加上大国之间的博弈加剧，使得北向资金寻求短期趋势的倾向明显，缺乏稳定性。
在最近各种真假参半的利空消息和悲观气氛的渲染下，北向资金的大幅流出到底意味着什么？对A股的影响有多大？
分析一下近五年的北向资金买卖情况和上证指数走势，我们会发现二者的相关系数仅为0.17，换言之，有一定正相关，但相关性较低。
长期看，北向资金流动对上证指数的影响较小。短期看，北向资金大幅流出一般伴随着较大风险事件出现，这时候外资往往会选择回避风险，尤其是在A股存量市场博弈的情形下，北向资金的持续流出也会给A股市场带来阶段性的冲击。
再举个例子，2022年6月13日，在海外通胀攀升和激进加息的影响下，北向资金单日大幅净流出135亿元，上证指数下跌0.89%。但就在第二天，上证指数上涨1.02%，北向资金也开始逐渐回流，两天净买入173亿元。
可见北向资金频繁的进出，也不乏“追涨杀跌”。在单月的大幅流出后，次月的资金流向大概率会回正。对于个人投资商，如果过于依赖北向资金这个信号来预测后市，很可能会陷入短期无序波动的误导，胜率也不会有明显的提高。
作为A股重要的增量资产金额来源之一，北向资金的持续流入固然会推高股市价格，但影响价格的因素远不止这一项。就目前而言，即便北向资金的成交占比较过去有所提升至10%，A股的基本盘依然依赖于内资。
同时，考虑到近些年北向资金的投机倾向逐渐增强，短期的资金波动并不能形成长期趋势。拉长时间轴看，相比于外部因素，价值的低估和优质的成长资产始终是A股投资的长期逻辑。
由此，北向资金只是A股资金状况所呈现出来的一个切面，不用对其短期波动感到特别担忧。此外，回到历史北向净流出和上证指数的关系，或许能传递出一个信号，即从资金面的角度，市场确实已经处在底部区域了。理性来讲，这是我们乐于看到的。
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